316不銹鋼厚壁管漲幅過大 存透支利好之嫌

最近，受信貸數(shù)據(jù)超預期、房地產回暖等因素刺激，316不銹鋼厚壁管期貨出現(xiàn)快速拉升。但短期漲幅較大可能透支預期，需求端配合有限，加之2000點關口臨近，反彈阻力逐漸增強，預計螺紋鋼期貨將重回振蕩格局。

信貸寬松點燃做多熱情

央行數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣貸款增加2.51萬億元，投放規(guī)模已超2009年1月，創(chuàng)單月歷史新高；1月社會融資規(guī)模增量為3.42萬億元，環(huán)比增長1.61萬億元，同比增長1.37萬億元。新增貸款將主要用于房地產和基礎設施建設等方面，疊加316不銹鋼厚壁管庫存較低、產量下降等因素，投資者做多熱情被點燃。

自去年12月1日至今年2月29日，316不銹鋼厚壁管主力1605合約累計反彈約21%，本周二最高上行至2010元/噸。現(xiàn)貨市場隨之上漲，本周天津、上海和廣州螺紋鋼現(xiàn)貨報價為1980元/噸、1920元/噸、2150元/噸，均較上周上漲10—50元/噸。但現(xiàn)貨漲幅小于期貨，期現(xiàn)差價逐漸縮小，這說明螺紋鋼期貨上漲更多體現(xiàn)的是市場積極預期，而基本面改善方面的作用有限。

利潤回升刺激316不銹鋼厚壁管廠復產

隨著316不銹鋼厚壁管價格回升，鋼企盈利狀況出現(xiàn)明顯改善。Mysteel調查的163家鋼廠盈利面為38.65%，為近9個月以來新高。在利潤驅動下，鋼企復產積極性逐漸增強。截至2月26日，全國鋼廠高爐開工率已經上升至74.31%，唐山地區(qū)高爐開工率已恢復至去年11月中旬水平，開工率達83.54%。

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2016年2月上旬會員鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產量為156.11萬噸，旬環(huán)比增長3.68%。截至2016年2月上旬末，會員316不銹鋼厚壁管企業(yè)鋼材庫存量為1384.57萬噸，較上一旬末增長15.23%。鋼廠高爐開工率恢復，鋼鐵產量和庫存齊增將對螺紋鋼價格構成壓制。

房地產行情改善有限

最近，中央和地方房產新政頻出，樓市升溫，節(jié)后首周32個主要城市商品住宅成交面積環(huán)比大幅上 漲673.2%，同比上漲超過500%。其中一線城市尤其火爆，春節(jié)過后，北京、上海、廣州、深圳四個一線城市房地產成交環(huán)比上漲2171.8%，同比上 漲830.6%。一線房地產火爆，提振期貨市場投資者信心。

值得注意的是，雖然目前房地產銷售面積出現(xiàn)回升，但新房開工面積和施工面積尚未出現(xiàn)明顯回升， 因此樓市火爆能否帶動螺紋鋼需求改善仍需進一步觀察。相對于火爆的一、二線樓市，三、四線城市房產市場反應平淡。目前決定地產中長期發(fā)展的因素并未發(fā)生根 本轉變，房地產行業(yè)改善的持久性有待觀察，樓市短期火爆對螺紋鋼刺激作用有限。

鋼鐵行業(yè)轉型、信貸數(shù)據(jù)超預期和地產刺激政策，促使316不銹鋼厚壁管期價節(jié)節(jié)攀升，但我們認為當前鋼鐵行業(yè)供需矛盾并沒有出現(xiàn)根本性改變，產能清理任重道遠，并不能一蹴而就。316不銹鋼厚壁管供給側改革推進程度和貨幣政策寬松程度將決定未來行情走勢，因此我們建議投資者對當前反彈保持謹慎。

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