316不銹鋼管短期或見頂

　后期終端需求大概率走弱，庫(kù)存積累只是時(shí)間問題。316不銹鋼管這一波基差修復(fù)行情已接近尾聲，316不銹鋼管主力1810合約或面臨階段性見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注上方4200元/噸壓力及量能變化。

在隨后的兩周又分別上漲了0.66%和3.21%，強(qiáng)勢(shì)突破4000元/噸。我們認(rèn)為，本輪上漲主要是供給收縮、庫(kù)存持續(xù)下降等因素引發(fā)的，但由于需求釋放不穩(wěn)定，加之期現(xiàn)貼水基本修復(fù)，316不銹鋼管或面臨階段性見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

今年316不銹鋼管需求淡季不淡是春節(jié)后開工晚，上半年工期被壓縮后集體趕工所致。從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來(lái)看，6月新訂單指數(shù)為52.7%，環(huán)比回升1.1個(gè)百分點(diǎn)。從滬市終端線螺采購(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，7月27日當(dāng)周，滬市線螺終端日均采購(gòu)量大幅回升19%。隨著近期鋼價(jià)延續(xù)高位振蕩，中間商蓄水池功能逐漸恢復(fù)，故市場(chǎng)交投尚顯活躍，社會(huì)庫(kù)存亦延續(xù)下降態(tài)勢(shì)。上周(7月23日—7月27日)，全國(guó)鋼材庫(kù)存大幅下降。35城316不銹鋼管社會(huì)庫(kù)存為448.04萬(wàn)噸，周環(huán)比下降8.10萬(wàn)噸。

　　從政策意圖來(lái)看，供給側(cè)改革的核心目標(biāo)仍是要降低鋼鐵企業(yè)的負(fù)債率。目前316不銹鋼管行業(yè)總資產(chǎn)為6.47萬(wàn)億元，總負(fù)債為4.2萬(wàn)億元，負(fù)債率高達(dá)65.04%。如果要降至60%，則需要償還債務(wù)約3200億元，也就是說(shuō)，未來(lái)2—3年，政策還將為鋼鐵利潤(rùn)托底。預(yù)計(jì)前三季度盈利情況遠(yuǎn)超去年同期水平。

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